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杭州踏信冷链物流公司‐将一如既往的发扬“诚信、、合作、共赢，您的满意、我的追求”的企业精神,以更加严谨、求实、真诚的态度， 珍视与客户的每一次合作，用脚踏实地的工作作风和坚持不懈的努力，为客户规划合理的物流方案及仓储配送方式，降低客户营运成本，为客户提供的供应链综合服务。使广大中、外客户真正安心做到足不出户，货行全国。踏信‐公司将与每个客户的合作看作是宝贵的发展机会。我们将为满足客户的需求作出不懈的努力。我们期待着与您真诚合作！

安井食品于 2001 年 12 月在福建厦门成立，主要从事速冻火锅料制品（以速 冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）、速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的 研发、生产和销售，于 2017 年 2 月在上交所主板挂牌上市。回顾安井食品历史，我们认为公司发展可分为三个阶段：阶段（2001-2010 年）：公司初成立，打牢产品基础。2001 年安井食品 前身华顺民生食品于厦门成立，聚焦速冻火锅料和速冻面米制品研发生产，分 别在华南、华东设立生产基地，速冻面米和速冻鱼糜制品先后荣获“厦门优质 品牌”称号，在速冻食品行业打下扎实产品基础。

第二阶段（2011-2016 年）：坚持双剑合璧，持续扩产能，度提升。20 11 年公司更名为“福建安井食品股份有限公司”，采取“双剑合璧、餐饮发 力”市场策略，以火锅料制品为主、面米制品为辅，不断提高产品质量，提升 品牌度，2014 年荣获“福建省海洋产业企业”称号。公司持续扩 张产能，在泰州、辽宁、四川等地建设新生产基地。

第三阶段（2017 年-至今）：于上交所上市，发力预制菜赛道。2017 年安井 食品在上交所上市，2018 年提出“三剑合璧、餐饮发力”的经营策略，开始发 力菜肴类业务。2021 年经营策略转变为“双剑合璧，三路并进”，通过自产+贴 牌+并购方式发展菜肴类产品。2022 年 4 月，安井食品拟收购冻品先生 股 权，大力发展预制菜肴类业务。2021 年 7 月和 2022 年 4 月，公司分别以 7.17 亿元并购湖北新宏业，以及新柳伍食品 70%股权，积极布局上游原料淡水鱼糜产 业及速冻调味小龙虾菜肴制品。

1.2、核心团队稳定，利益深度绑定

公司管理团队稳定，主要高管均持股。截至 2022Q1，公司大股东为国 力民生，持股比例为 30.69%，实际控制人为章高路。公司采取职业经理人模 式，核心管理层均持有公司股权，利益与公司长期发展绑定。公司 6 名高管 （董事长、董事、副总经理、董事会秘书、财务总监）合计持股 3184.21 万 股，合计市值为 54.38 亿元，占比 10.86%。董事长刘鸣鸣、总经理张清苗以及 副总经理黄清松、黄建联持股比例分别为 5.28%、2.89%、1.33%、1.29%。公司 内部文化积极向上，经营管理层稳定，团队经验丰富，能力强，助力公司 成长。

公司实施股权激励，管理层积极性充分。2020 年 1 月 8 日，公司发布 授予限制性股票登记完成公告，已授予核心管理层（总经理张清苗、董秘梁 晨、财务总监唐奕）、中层管理人员及生产、技术、营销骨干共 229 名激励对 象 631 万股限制性股票，占本激励计划公告日股本总额 2.75%，授予价格为每股 26.97 元，绑定管理层和公司利益。2019-2021 年公司营收增速分别为 23.66%、 32.25%、33.12%，均达到解除限售条件，管理层和骨干人员积极性充分，股权 激励效果凸显，推动公司长远发展。

1.3、收入利润双位数增长，迈入百亿门槛在即

公司盈利能力稳定，收入利润双位数增长。公司营业收入由 2011 年 12.24 亿元增长至 2021 年 92.72 亿元，10 年 CAGR 为 22.44%，归母净利润由 2011 年 0.71 亿元增长至 2021 年 6.82 亿元，10 年 CAGR 为 25.39%。2021 年公司营业收 入和归母净利润均实现增长，增速分别为 33.12%和 13.00%。2022Q1 公司营业收 入和归母净利润分别为 23.39 亿元和 2.04 亿元，分别同比增长 24.16%和 17.6 5%。2021 年和 2022Q1 业绩均表现亮眼，主要系由于公司加强新品、次新品销售 推广，加强生产技术改造，扩大产能，同时子公司冻品先生、新宏业等并表带 来增量收入。

公司毛利率、净利率较稳定。2011 年至 2020 年公司毛利率稳定维持在 25% 以上，2021 年下滑至 22.12%，主要系人员工资成本、生产投入、运费等增加导 致成本增加，且冻品先生及新宏业公司毛利率低于公司原主营业务，并表后影 响毛利率。从费用端看，公司销售费用率由 2011 年 14.88%下降至 2021 年 9.1 5%，管理费用率由 2011 年 3.62%上升至 4.39%，综合毛利率与费用率，净利率 由 2011 年 6.25%上升至 2021 年 7.41%，较为稳定，行业中位于较高水平，仅略 低于三全食品。

ROE 与销售净利率同步变动，总体保持稳定。安井食品 ROE 由 2017 年 15.0 1%上升至 2020 年 18.79%，主要系销售净利率上升拉动，销售净利率由 2017 年 5.81%上升至 8.67%。2021 年公司 ROE 下滑至 15.58%，主要受销售净利率下滑影 响。总体来看，公司 ROE 在行业处于中上游水平，稳定性高于行业可比公司。

速冻食品指以米、面、杂粮等为主要原料，以肉类、蔬菜等为辅料，经加工 制成各类烹制或未烹制的主食品后，立即采用速冻工艺制成并可以在冻结条件 下运输储存及销售的各类主食品。速冻食品行业发展可分为四个阶段：工业大时代（80-90 年代）：正处改革开放初始阶段，速冻技术、设备等仍 较落后，速冻食品行业处于萌芽阶段，产品以速冻肉制品为主，属于“产品为 王”的无品牌时代。商贸大时代（90 年代末-2010s）：改革开放逐步推进，人们生活水平提 升，行业快速扩张，技术水平取得进步。该阶段出现三全、思念等传统家庭速 冻品牌，产品以汤圆、水饺等速冻面米制品为主，企业主要依靠商超零售渠道 抢夺份额。

互联网时代（2010-2015 年）：互联网电商爆发，食品个性化成为主题，供 给端渠道和品牌迅速分化，行业逐步崛起，火锅料制品等其他品类井喷式 发展，餐饮端需求逐步高增。移动互联网时代（2015 年至今）：行业迎来“流量为王”时代，进入新高 速增长阶段。餐饮行业对标准化食材需求增强，推动餐饮标准化供应品牌快速 发展，产品品类愈加丰富，预制菜等标准化产品开始导入，新零售发展推动渠 道下沉。

速冻食品行业规模逐年增长，以零售端为主。据艾媒咨询，我国速冻食品市 场规模预计由 2013 年 649.8 亿元增长至 2024 年 1986 亿元，11 年 CAGR 为 10.6 9%。分品类看，速冻食品市场主要以速冻火锅料和速冻面米制品为主，两者占 比分别为 33%和 53%。分渠道看，我国速冻食品市场以零售渠道为主，据中商产 业研究院，2020 年零售和餐饮端占比分别为 54%、46%。