广东踏信-物流拥有一批高素质的员工队伍，多年来与众多国际、国内**企业的长期合作，使踏信物流公司的每一位员工均能独挡一面,经过与各公司多年来的合作，踏信物流对产品运送的经验更为丰富，同时建立了良好的合作关系，为踏信物流的发展打下了坚实的基础.

广东踏信冷链物流公司：严格遵守“价格让客户满意,时间让客户满意”的物流经营方针让客户满意的服务宗旨，为公司赢得了良好信誉,并受到众多中、外生产企业的青睐,公司现已与50余家中、外企业鉴定了长期承运合同,并建立了良好的互信踏信‐将坚持以高瞻远瞩，积极创新的经营理念，以“一切让客户放心，一切使客户更满意，一切站在客户立场着想”的经营方针，为广大中、外客户提供价廉、便捷、安全的运输服务。公司凭借自身规模化、专业化经营实力，协同客户设计出经济、快捷的运输方式，同时以操作规范、运作严谨、认真负责的工作态度，为客户提供免费上门货、货物起运、快速、准时的送达、信息反馈全过程的运输服务。

（2）中式复调：预计26年行业规模约354亿元，21-26年CAGR约14.10%。分 渠道来看，我们认为B端中式复调规模增长，一方面来自于中式餐饮的自然增长（根 据Frost&Sullivan的预测，19-24年我国餐饮行业规模CAGR为7.2%），另一方面更 多来自于中式复调在中式餐饮渗透率提升，其提升空间仍较大（根据中国产业信息 研究网，18年中式复调在中式餐饮渗透率仅9%，预计每年提升1-2pct）。综上，我 们预计21-26年B端规模CAGR约10%，26年B端中式复调规模达57亿元。另外，考 虑疫情加速C端中式复调的市场教育，参考16-21年中式复调规模CAGR为15.97%， 我们预计未来5年C端中式复调规模CAGR约15%，则26年我国C端中式复调规模有 望达到297亿元。

（3）鸡精、西式复调以及其他复调：预计21-26年CAGR约8%。由于鸡精和西 式复调在餐饮渗透率已经达到较高水平（根据中国产业信息研究网，18年分别达64% 和90%），我们认为鸡精和西式复调均处于成熟期，未来B端规模增长来源于下游餐饮行业增长（根据Frost&Sullivan的预测，19-24年我国餐饮/西式餐饮行业规模CAGR 为7.2%/9.0%），C端规模增长来源于居民收入水平提升（根据Wind，参考16-21年 我国居民人均可支配收入CAGR为8.1%）。综上，我们预计21-26年鸡精、西式复调 以及其他复调在B/C端规模CAGR均为8%，则26年我国鸡精、西式复调以及其他复 调有望分别达到390、254、303亿元。

（三）预制菜行业：处于初创期，预计 21-26 年行业规模 CAGR 为 20%+

当下时点，我们对未来5年预制菜行业收入的假设条件和预测如下：（1）B端：在餐饮供应链大趋势不改、食材标准化逐步推进以及冷链配送日渐完善，我们预计 未来5年预制菜B端收入复合增速20%+（基本维持餐饮供应链深度报告系列四的结 论不变）。（2）C端：由于疫情加快了预制菜的场景应用和消费者产品认知，且电 商平台预制菜销量已经出现快速增长，因此我们提高对预制菜C端渗透率的预期（餐 饮供应链深度报告系列四报告中，预制菜C端收入预测偏保守，假设渗透率不提升）， 预计未来5年预制菜C端渗透率将提升0.3%，对应收入复合增速达20%+。

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（四）冷冻烘焙行业：处于初创期，预计21-26年行业规模CAGR为20%+

复盘历史，根据荷兰合作银行、安琪烘焙大讲堂和Wind，我国冷冻烘焙行业 13-21年市场规模CAGR为23.86%，2021年行业规模达111亿元。

二、复盘历史：速冻和复调经历竞争加剧和改善过程， 长期竞争格局优化

（一）速冻：2014-2015 年短期竞争加剧，2015 年后竞争格局持续优化

2014-2015年速冻行业竞争加剧，龙头市占率下降，2015年以后安井市占率提 升明显。根据Frost&Sullivan和前瞻产业研究院，15年安井食品、三全食品、海欣食 品、惠发食品在速冻行业的收入市占率分别为2.59%、4.29%、0.83%、0.85%，较 14年分别-0.04pct、-0.58pct、-0.19pct、-0.32pct，14-15年速冻龙头市占率均下降。15-21年安井在速冻行业的收入市占率分别为2.59%、2.84%、2.82%、3.17% 、 3.76%、4.32%、5.28%，市占率提升明显。

1. 需求端：2014-2015 年速冻渗透率提升速度减缓，2015 年后恢复提升

B端：2014-2015年商铺租金负增长、餐饮人员工资增速较低，餐饮降本增效需 求提升速度减缓。受房地产调控影响，北京、上海、杭州、成都的平均商铺租金14 年底分别同比+5.55%、-4.93%、-10.00%、-10.53%，15年底分别同比-6.44%、+3.40%、 -2.22%、-22.19%，我国主要城市商铺租金出现负增长。14年全国住宿和餐饮从业 人员平均工资达4.09万元/年，同比增速仅1.52%。餐饮企业房租和人工成本压力较 小，降本增效需求提升速度减缓，影响速冻B端需求。C端：消费疲软、单人家庭占比下降，便捷化需求提升速度减缓。一方面受宏 观经济减速影响，我国商品零售额增速不断下降，从10年的18.50%下降至15年的 10.60%，居民消费力不足影响零售整体需求。另一方面15年我国单人家庭占比 12.45%，较14年的14.54%下降2.09pct，居民便捷化需求提升速度减缓。

2014-2015年速冻渗透率提升速度减缓，2015年后恢复提升。根据Frost& Sullivan、前瞻产业研究院和Wind的数据测算，13-21年速冻行业规模在食材（餐饮 +零售）规模中的渗透率分别为2.20%、2.14%、2.27%、2.29%、2.48%、2.56%、 2.50%、3.04%、3.13%，同比+0.24pct、-0.06pct、+0.13pct、+0.02pct、+0.19pct、 +0.08pct、-0.06pct、+0.54pct、+0.09pct。（1）14年由于餐饮端降本增效需求和 家庭端便捷化需求增速下降，导致速冻食品对新鲜食材的渗透率提升速度减缓，进 入平台期。速冻行业整体增速下降，14年到达增速低点1.57%。（2）15年以后随着 BC端需求回升，速冻食品对新鲜食材的渗透率恢复提升、收入增速回升。

2. 供给端：龙头市占率相近，2015 年行业产能供给过剩