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广东踏信-物流拥有一批高素质的员工队伍，多年来与众多国际、国内**企业的长期合作，使踏信物流公司的每一位员工均能独挡一面,经过与各公司多年来的合作，踏信物流对产品运送的经验更为丰富，同时建立了良好的合作关系，为踏信物流的发展打下了坚实的基础.

广东踏信冷链物流公司：严格遵守“价格让客户满意,时间让客户满意”的物流经营方针让客户满意的服务宗旨，为公司赢得了良好信誉,并受到众多中、外生产企业的青睐,公司现已与50余家中、外企业鉴定了长期承运合同,并建立了良好的互信踏信‐将坚持以高瞻远瞩，积极创新的经营理念，以“一切让客户放心，一切使客户更满意，一切站在客户立场着想”的经营方针，为广大中、外客户提供价廉、便捷、安全的运输服务。公司凭借自身规模化、专业化经营实力，协同客户设计出经济、快捷的运输方式，同时以操作规范、运作严谨、认真负责的工作态度，为客户提供免费上门货、货物起运、快速、准时的送达、信息反馈全过程的运输服务。

天味食品21年收入20.26亿元，其中火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、 鸡精、香辣酱的收入分别为8.75、8.49、2.12、0.36、0.35亿元，占比分别为43.21%、 41.92%、10.44%、1.76%、1.74%，同比分别-28.28%、-10.42%、+111.65%、-21.92%、 -5.86%。C端复调竞争趋缓，经销商渠道维持高增。根据公司22年半年报，公司22H1实 现营业收入12.14亿元（同比+19.44%），其中22Q2营业收入5.85亿元（同比 +18.22%）。上半年公司营收保持双位数快速增长，我们认为主要原因系：（1）供 给端出清，今年C端复调行业竞争格局明显优化，21年行业需求疲软叠加供给过剩， 多数二三线品牌逐步退出市场，基础调味品龙头亦放缓了进驻复调赛道的步伐；（2） 需求端回暖，22年上半年疫情反复，剔除部分地区因物流管控略受影响外，疫情对 于C端复调的销售具备一定的拉动作用；（3）低基数下，公司正处改革红利释放周 期。分业务看，22H1火锅底料营收同比增长10.63%，中式菜品调料受益小龙虾、 钵钵鸡等品类增长，实现营收增长24.56%。其中22Q2火锅底料在去年低基数下高 增29.44%，中式菜品调料同比增长7.42%。分渠道看，经销商渠道营收维持高增态 势（22Q1/Q2营收分别同比增长23.42%/21.79%），定制餐饮与餐饮需求复苏较为 相关，22Q2定制餐调业务营收同比下滑24.70%。展望下半年，我们认为火锅旺季 来临，在去年低基数背景下，公司营收增速有望环比走高。

22Q2成本压力显现，长期盈利能力有望走高。根据公司22年半年报，22Q2公 司归母净利润0.66亿元，实现扭亏，净利率环比下降4.72pct至11.23%，上半年整体 来看，22H1净利率为13.65%（同比+6.21pct）。若剔除21年费用加大投放、行业 竞争加剧的特殊年份（21年净利率为9.10%），近十年来公司的净利率水平均落于15%-20%的区间，22Q2净利率低于历史水平，我们认为主要原因系：（1）原材料 价格上涨。22Q2原材料压力开始显现，因此毛利率环比下滑1.44pct；（2）销售费 用环比走高，22Q1/Q2销售费用率分别为13.01%/18.02%。但相较于去年同期大幅 缩减广告费用，费用投放日趋精准合理；（3）股权激励费用确认。据公司22年半年 报，22H1公司股权激励费用为470.89万元。