杭州踏信冷链物流公司‐将一如既往的发扬“诚信、、合作、共赢,您的满意、我的追求”的企业精神,以更加严谨、求实、真诚的态度, 珍视与客户的每一次合作,用脚踏实地的工作作风和坚持不懈的努力,为客户规划合理的物流方案及仓储配送方式,降低客户营运成本,为客户提供的供应链综合服务。使广大中、外客户真正安心做到足不出户,货行全国。踏信‐公司将与每个客户的合作看作是宝贵的发展机会。我们将为满足客户的需求作出不懈的努力。我们期待着与您真诚合作!
安井食品于 2001 年 12 月在福建厦门成立,主要从事速冻火锅料制品(以速 冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)、速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的 研发、生产和销售,于 2017 年 2 月在上交所主板挂牌上市。回顾安井食品历史,我们认为公司发展可分为三个阶段:阶段(2001-2010 年):公司初成立,打牢产品基础。2001 年安井食品 前身华顺民生食品于厦门成立,聚焦速冻火锅料和速冻面米制品研发生产,分 别在华南、华东设立生产基地,速冻面米和速冻鱼糜制品先后荣获“厦门优质 品牌”称号,在速冻食品行业打下扎实产品基础。
第二阶段(2011-2016 年):坚持双剑合璧,持续扩产能,度提升。20 11 年公司更名为“福建安井食品股份有限公司”,采取“双剑合璧、餐饮发 力”市场策略,以火锅料制品为主、面米制品为辅,不断提高产品质量,提升 品牌度,2014 年荣获“福建省海洋产业企业”称号。公司持续扩 张产能,在泰州、辽宁、四川等地建设新生产基地。
第三阶段(2017 年-至今):于上交所上市,发力预制菜赛道。2017 年安井 食品在上交所上市,2018 年提出“三剑合璧、餐饮发力”的经营策略,开始发 力菜肴类业务。2021 年经营策略转变为“双剑合璧,三路并进”,通过自产+贴 牌+并购方式发展菜肴类产品。2022 年 4 月,安井食品拟收购冻品先生 股 权,大力发展预制菜肴类业务。2021 年 7 月和 2022 年 4 月,公司分别以 7.17 亿元并购湖北新宏业,以及新柳伍食品 70%股权,积极布局上游原料淡水鱼糜产 业及速冻调味小龙虾菜肴制品。
1.2、核心团队稳定,利益深度绑定
公司管理团队稳定,主要高管均持股。截至 2022Q1,公司大股东为国 力民生,持股比例为 30.69%,实际控制人为章高路。公司采取职业经理人模 式,核心管理层均持有公司股权,利益与公司长期发展绑定。公司 6 名高管 (董事长、董事、副总经理、董事会秘书、财务总监)合计持股 3184.21 万 股,合计市值为 54.38 亿元,占比 10.86%。董事长刘鸣鸣、总经理张清苗以及 副总经理黄清松、黄建联持股比例分别为 5.28%、2.89%、1.33%、1.29%。公司 内部文化积极向上,经营管理层稳定,团队经验丰富,能力强,助力公司 成长。
公司实施股权激励,管理层积极性充分。2020 年 1 月 8 日,公司发布 授予限制性股票登记完成公告,已授予核心管理层(总经理张清苗、董秘梁 晨、财务总监唐奕)、中层管理人员及生产、技术、营销骨干共 229 名激励对 象 631 万股限制性股票,占本激励计划公告日股本总额 2.75%,授予价格为每股 26.97 元,绑定管理层和公司利益。2019-2021 年公司营收增速分别为 23.66%、 32.25%、33.12%,均达到解除限售条件,管理层和骨干人员积极性充分,股权 激励效果凸显,推动公司长远发展。
1.3、收入利润双位数增长,迈入百亿门槛在即
公司盈利能力稳定,收入利润双位数增长。公司营业收入由 2011 年 12.24 亿元增长至 2021 年 92.72 亿元,10 年 CAGR 为 22.44%,归母净利润由 2011 年 0.71 亿元增长至 2021 年 6.82 亿元,10 年 CAGR 为 25.39%。2021 年公司营业收 入和归母净利润均实现增长,增速分别为 33.12%和 13.00%。2022Q1 公司营业收 入和归母净利润分别为 23.39 亿元和 2.04 亿元,分别同比增长 24.16%和 17.6 5%。2021 年和 2022Q1 业绩均表现亮眼,主要系由于公司加强新品、次新品销售 推广,加强生产技术改造,扩大产能,同时子公司冻品先生、新宏业等并表带 来增量收入。
公司毛利率、净利率较稳定。2011 年至 2020 年公司毛利率稳定维持在 25% 以上,2021 年下滑至 22.12%,主要系人员工资成本、生产投入、运费等增加导 致成本增加,且冻品先生及新宏业公司毛利率低于公司原主营业务,并表后影 响毛利率。从费用端看,公司销售费用率由 2011 年 14.88%下降至 2021 年 9.1 5%,管理费用率由 2011 年 3.62%上升至 4.39%,综合毛利率与费用率,净利率 由 2011 年 6.25%上升至 2021 年 7.41%,较为稳定,行业中位于较高水平,仅略 低于三全食品。
ROE 与销售净利率同步变动,总体保持稳定。安井食品 ROE 由 2017 年 15.0 1%上升至 2020 年 18.79%,主要系销售净利率上升拉动,销售净利率由 2017 年 5.81%上升至 8.67%。2021 年公司 ROE 下滑至 15.58%,主要受销售净利率下滑影 响。总体来看,公司 ROE 在行业处于中上游水平,稳定性高于行业可比公司。
速冻食品指以米、面、杂粮等为主要原料,以肉类、蔬菜等为辅料,经加工 制成各类烹制或未烹制的主食品后,立即采用速冻工艺制成并可以在冻结条件 下运输储存及销售的各类主食品。速冻食品行业发展可分为四个阶段:工业大时代(80-90 年代):正处改革开放初始阶段,速冻技术、设备等仍 较落后,速冻食品行业处于萌芽阶段,产品以速冻肉制品为主,属于“产品为 王”的无品牌时代。商贸大时代(90 年代末-2010s):改革开放逐步推进,人们生活水平提 升,行业快速扩张,技术水平取得进步。该阶段出现三全、思念等传统家庭速 冻品牌,产品以汤圆、水饺等速冻面米制品为主,企业主要依靠商超零售渠道 抢夺份额。
互联网时代(2010-2015 年):互联网电商爆发,食品个性化成为主题,供 给端渠道和品牌迅速分化,行业逐步崛起,火锅料制品等其他品类井喷式 发展,餐饮端需求逐步高增。移动互联网时代(2015 年至今):行业迎来“流量为王”时代,进入新高 速增长阶段。餐饮行业对标准化食材需求增强,推动餐饮标准化供应品牌快速 发展,产品品类愈加丰富,预制菜等标准化产品开始导入,新零售发展推动渠 道下沉。
速冻食品行业规模逐年增长,以零售端为主。据艾媒咨询,我国速冻食品市 场规模预计由 2013 年 649.8 亿元增长至 2024 年 1986 亿元,11 年 CAGR 为 10.6 9%。分品类看,速冻食品市场主要以速冻火锅料和速冻面米制品为主,两者占 比分别为 33%和 53%。分渠道看,我国速冻食品市场以零售渠道为主,据中商产 业研究院,2020 年零售和餐饮端占比分别为 54%、46%。